您的位置:主页 > 新闻资讯 > 常见问题 >

常见问题

【东兴建材】建材行业:业绩估值双升力,内需水泥看今朝

疫情之下加码投资或势在必行,水泥需求超预期确定。从已经公布的2020年1-2月经济数据来看,疫情影响之下社会消费品零售总额、固定资产投资以及出口这三架拉动经济增长的马车皆面临较大的下行压力,城镇调查失业率升至6.2%的历史高位,与此同时国内疫情基本得到控制,复工复产在3月中下旬开始加速推进,而海外疫情正处于高增态势,对我国一二季度的外需造成较大的不确定性。从2008年我国应对国际金融危机的经验来看,在经济面临较大下滑压力,特别是外需有大幅下滑的之时,短期稳定经济增长的最直接最有效的方式就是促投资,从政策面上来看,目前房住不炒的总基调依然在坚持,促投资的发力点在于基础设施建设,政策层面也在着力解决掣肘基建投资的资金来源问题,有媒体报道近期发改委要求2020年下发的所有专项债全部用于基建,从2020年1-3月的专项债发行情况来看,已有74.56%的资金投向为基础设施建设领域,远高于2019年17.14%的比例,基建资金来源问题得到解决之后,投资增速回升的确定性非常高,2020年全年增速或达到10%以上,与此同时,地产投资一向韧性较好,且近期地方层面有放松的动作,基建增速回升和地产韧性的保持将使得2020年水泥需求超预期较为确定。

供给格局好,价格弹性大,水泥价格2020全年仍将高景气。在建材细分子行业之中,水泥行业由于不断向好的供给格局,且具备即开即停、按需生产的产品特性,是受益于基建增速回升的优质投资品种。目前中国水泥行业已经进入寡占阶段,从新增产能来看,2020年行业计划新增熟料产能为4573.8万吨,剔除产能置换和异地搬迁改造项目,净新增产能为1548.40万吨,在产产能增加不到1%,考虑到受疫情影响部分产线投产时间延后,因而在产产能的增加对供给端的冲击非常有限。从错峰生产的执行情况来看,2020年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的最后关键一年,从2019年末国家和地方层面陆续出台的大气污染整治和错峰限产方案来看,2020年错峰限产力度预计不会减弱。综合对水泥行业供给端的分析,再考虑到需求端虽受疫情影响但受益于促投资稳增长政策,我们认为全年水泥价格全年来看仍将保持高景气的态势。

投资策略:2019年在2018年高景气度的情况下,景气度继续向上,主要推动力是需求的持续改善、产能的控制和行业寡头格局的变化等。2020年我们认为这个驱动因素看不到有根本的变化,改变的是行业生产率的提高带来的供给增长、受疫情影响部分产能投产进度的延后以及稳增长促投资政策加大力度带来的需求弹性。我们认为2020年行业的高景气度还将继续。但是随着存量项目需求增量的边际变弱和产能利用率的提升,景气度继续改善空间会受到影响,行业周期属性变弱,综合来看我们认为机会来自于公司自身阿尔法的改善以及受益于基建增速向上的贝塔,看好、和。

风险提示:本账号旨在沟通研究信息,不是我司研究报告的发布平台,任何完整的研究观点应以我司正式发布的报告为准。本账号所载的信息、观点等内容仅供投资者决策参考,市场有风险,投资者在决定投资前,务必要审慎。投资者应自主作出投资决策,自行承担投资风险。

本研究报告由股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用,未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

新闻资讯

联系我们

QQ:1546564896

手机:021-36160331

电话:021-6686-3417

邮箱:1546564896@qq.com

地址:上海市宝山区城银路41号

用手机扫描二维码关闭